英国宣布数十年来最大规模的上市制度改革

监管机构批准了三十年来伦敦上市公司规则的最大改革，新的上市规则将赋予公司高管更多的决策权，而无需股东投票，并且允许公司采用由创始人和风险投资公司使用的双重股权结构，从而比其他投资者拥有更强的投票权。

就在工党政府当选几天后，金融行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）日前宣布了这些变化，证实了《金融时报》上个月的报道。新的制度将于7月29日生效，此前FCA自2023年5月以来进行了两次公开咨询。监管机构多次警告称，新规则将意味着投资者损失资金的风险更高，但他们表示，这些规则将“更好地反映经济增长所需的风险偏好”。

伦敦在高增长初创公司的上市方面一直难以与纽约竞争，而像Flutter博彩公司和CRH建材集团等大公司已经将其主要上市地移至美国。“金融服务部门是英国经济的核心，也是本届政府经济增长使命的核心，”英国新任财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）表示。“这些新规则代表了振兴我们资本市场的重要第一步，使英国与国际同行保持一致，并确保我们吸引最具创新性的公司在此上市，”她说。

这次改革是前保守党政府开始的更广泛改革的一部分，预计工党政府将继续推行。这些改革包括所谓的爱丁堡和曼森大厦改革，旨在通过国内养老金基金增加对英国资产的投资，并灌输更大的冒险文化。

更多的变化即将到来，FCA计划今年夏天启动对英国招股说明书规则的审查。日前宣布的上市规则变化比FCA在12月份提出的更为激进，因为它们将允许机构投资者在双重股权结构下持有超级投票权。FCA之前表示，只打算允许创始人和董事等自然人持有额外的投票权。

这一变化将意味着像私募股权公司和风险投资家等投资集团可能在多达10年的时间内比其他股东拥有更多的投票权。如果主权财富基金是控股股东，10年的限制将不适用，这一规则可能使一些特别是中东所有的公司更容易在英国上市。

在日前发布的一份文件中，FCA承认投资者“压倒性地反对”其允许更大自由使用双重股权结构的计划，并“基本反对”其提议。FCA表示，公司及其顾问大多支持增加使用双重股权的灵活性。它补充说，投资者将有选择不投资任何他们不满意的结构的选项。

提案的支持者认为，投资者已经支持包括美国科技集团在内的海外公司使用双重股权。新规则将取消股东批准关联交易或某些其他大型交易的要求。公司退市、进行“反向收购”较大企业或公司接到收购要约时，仍需进行投票。新规则还将通过将优质和标准板块合并为单一类别来简化现有制度。现有公司将能够利用过渡安排。

为了证明这些变化的合理性，FCA负责人尼克·拉蒂（Nikhil Rathi）写道，“我们不认为现状是一个选择”，并且拒绝改革规则将使英国制度“越来越脱离其他司法管辖区的步伐”，使得渴望成长的公司选择英国作为其股票上市地的可能性降低。