一场安静的革命正在改变商业投资

自20世纪40年代以来，企业在美国经济中的支出比重一直相对稳定，但据富国银行（Wells Fargo）称，近年来这一支出发生了彻底的转变。

回顾过去八十年，投资占GDP的比例在10%到15%之间，近年来的年均增长率为5%。经济学家香农·西里·格林（Shannon Seery Grein）和蒂姆·昆兰（Tim Quinlan）在最近的一份报告中称，这些总体数字只是“表面现象”。背后还有更多故事。

“简而言之，企业支出的构成已经发生了一场静悄悄的革命，”富国银行表示，“过去，‘资本支出’一词让人联想到重型机械和设备。现在，这些正在被生成式AI和软件所取代。”

银行表示，上世纪90年代，设备占资本支出的比重超过一半。但在接下来的20年中，设备支出的比例下降，而知识产权支出的比例上升。

包括软件、研发以及娱乐、文学和艺术内容，“知识产权产品”（IPP）的投资已成为最大的支出部分，并在当前周期中几乎占据了所有的增长。

“曾经在企业投资预算中被忽视的部分，现在已成为主要的投资来源，”富国银行表示，“这种对软件优先于实物资本的转变，影响了设备的采购，并削弱了近年来的制造业活动。”

事实上，美国供应管理协会的制造业指数已经连续数月低迷，本月初意外疲弱的数据引发了经济可能陷入衰退的担忧，并导致了全球股市暴跌。

但仅看制造业方面的情况，会忽略其他领域的强劲表现。根据富国银行的数据，在过去五年中，知识产权产品的支出增长了30%以上，而设备支出基本持平。

这一趋势早于2022年由OpenAI的ChatGPT引发的人工智能热潮，甚至早于疫情。但经济学家表示，目前的支出浪潮是自上世纪90年代中期科技热潮以来最快的。

“虽然在疫情前知识产权产品支出已经开始加速，但最近的增长更是突飞猛进，”富国银行补充道。

在知识产权产品中，软件支出尤其突出。上季度，其水平几乎比疫情前高出60%，目前的增长速度是研发的三倍多，近年来软件已超越研发成为最大的支出类别。

的确，像微软、Alphabet和Meta等重金投资AI的科技巨头表示，他们将继续在这一领域投入数十亿美元。三家公司在第二季度共花费了405亿美元用于支持其AI服务的基础设施、土地和芯片。每家公司都表示，明年的投入只会更大。

富国银行表示，积极的软件投资是AI采用的早期迹象，可能会带来生产力的提升。

在知识产权产品之外，企业还在其他与科技相关的领域进行投资，包括高科技设施和信息处理设备。

“这种以科技为主的支出未必能带来生产力的爆发，但如果能够实现，将对经济增长有利，”经济学家说，“生产力的提高可以提升生活水平和实际收入，从而推动消费和提升利润。”